据华尔街日报今天报道,美国监管机构正在开始调查芝加哥期权交易所的市场波动指数是否被人为操纵。

市场波动指数VIX又称“恐慌指数”,是衡量市场波动性的重要指标,由标准普尔500的期权衍生计算得来。现在金融监管机构正在调查是否有交易员利用交易标准普尔500指数的期权来影响VIX期货的价格。

市场波动指数VIX在上周美国股市大跌里扮演了重要的角色。VIX迅速大幅度上升,触发了用买卖VIX期货来反向做空VIX指数的基金的清盘终止事件,导致做空VIX的投资者蒙受巨大损失。

据华尔街日报说,有金融业内部人士通过律师事务所向监管部门举报,引起注意并开始调查。

其实在去年五月发表的一篇学术论文就说,通过数据分析,研究者发现金融市场上存在“系统性地操纵VIX期货拍卖”。

两位得克萨斯大学奥斯汀分校的教授发现在交易日早上的拍卖中,存在“大幅度的短期VIX价格偏差”,“与操纵市场的表现一致”。

他们通过计算发现,“VIX期货的交易量在开盘时是SPX期权交易量的5.7倍,VIX的实值期权(in-the-money option)的交易量更达到了7.3倍。”

也就是说,如果交易员现在持有大量的VIX期货,他能够用交易小量美元价值的期权来引起大幅期货价格的变动。而且标准普尔指数的期权的交易量又按很多行使价格(strike price)分隔,同时标准普尔500指数的深虚值期权(out-of-money)流动性差,对VIX的影响很大。交易员可以用较小的交易量引起这些期权价格的大变动,而这些价格变动对VIX指数影响不成比例的非常大。

论文发表以后,芝加哥期权交易所立刻出面否认,而这一话题也被市场很快遗忘,因为VIX一直下降,而股市一直上涨,一切似乎都很完美,直到去年12月中旬,VIX指数期货在晨间拍卖交易是突然出现闪跌,市场才传出背后有操纵黑幕的流言。

也许现在这些黑幕终于可以真相大白。据彭博社报道,一位内部爆料人士告诉监管部门,每个月投资者因为VIX被操纵损失上亿美元。

在给监管部门的信中,爆料者称,他发现一个缺陷让交易员可以“通过复杂的算法,可以用标准普尔期权的报价来左右VIX的升降,而不需要真正地成交或动用任何资本”。几十亿美元的利润c被“不道德的期权电子市场的庄家”赚走。

现在这位爆料者的身份是一个秘密。据说他是在世界上某家最大的投资银行的高级员工。他委托一家律师事务所联系监管部门。

更重要的是,根据爆料,上周的波动性VIX引起的股灾是又人为操纵引起的。“我们认为上周出现的反向做空VIX的基金清盘终止不完全是这个产品的设计引起的,在很大程度上猖獗的VIX指数的操纵负有责任。”

芝加哥期权交易所很快回应并否认这种说法,

“我们一直非常重视监管市场的责任。”

“这封信充满了不实的描述,错误的概念和错误的事实,对VIX指数,VIX期货和波动性的关系的理解是根本错误的。”

“由于这些错误,我们认为这封信的警告缺乏可信性。”