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摩拜创始人套现十五亿背后的残酷真相

中国公司美团收购共享单车平台摩拜的消息被新闻媒体炒的纷纷扬扬。然而,这一并购却让我们看到了一些摩拜面临的残酷问题。

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最大的问题押金问题,根据报道,截至收购那天,摩拜挪用用户押金60亿元人民币,供应商欠款约10亿人民币,债务总额合计超过10亿美元。按照每位用户交纳了200元押金计算,摩拜挪用了3000万用户的押金。目前,政府监管部门要求共享单车免押金运营,一旦政策落地,摩拜从哪里找钱来退还用户10亿美元?

然后是烧钱的速度。摩拜每月亏损数亿元人民币。从去年12月的财务报表来看,摩拜每月运营支出超过5亿元人民币,包括运营和折旧。再加上薪酬福利等管理支出1.46亿,以及0.8亿的减值损失,去年12月摩拜收入仅1.1亿元人民币,最后净亏损6.81亿元人民币。

按照这样的烧钱速度,即使美团收购以后,能否迅速扭转财务状况还是一个大问题。

而对于摩拜的美女创始人套现十五亿的说法,下面是新浪财经上微信号history484发表的分析文章:

随着摩拜被美团并购,一篇标题为《摩拜创始人套现15亿:你的同龄人,正在抛弃你》的推文在朋友圈疯转,老衲粗粗读完竟发现漏洞百出。该文作者是一个新闻学硕士,老衲实在忍不住要出来怼他:作为硕士对资本市场缺乏最基本的认知,简直是在说屎!虽然本人的本业也是说史(此史非彼屎),为了让大众识破毒鸡汤的无知面目,老衲只好来啪啪打脸了!
摩拜美女创始人在这宗交易中究竟套现多少?按照美团收购摩拜的作价27亿美元(外加接受10亿美元债务),乘以外界盛传创始人胡炜炜9%的持股比例,简单计算确实大致是15亿人民币

27亿美元×6.2汇率×9%=15.06亿人民币

估计那些标题党认为创始人套现15亿的依据也正是来源于此。殊不知,对资本市场的无知也正是来源于此,真可谓无知者无畏!

在残酷的资本市场游戏规则中,有一条极其重要的规则,叫做Liquidation Preference (优先清算权)!在此我们抛却繁琐的专业细节,用直白的语言来解释Liquidation Preference的运作机制:

1.资本市场通常按照投资者进入的估值高低,把公司股份划分为不同的类别,一般情况下,投资人持有的是优先股(preferred shares,估值越高的投资人,股份优先级越高)。创始团队通常持有的是没有优先权的普通股(ordinary shares)

2.每一轮投资人,一般都会拥有优先清算权。大致的作用是:如果公司被清算或被并购时,该投资人将优先拿回其投资本金+利息(通常是每年6-10%,甚至可能是复利,复利!!!)

3.当诸如摩拜这种发生过多轮融资的公司被并购时,所有投资人按照互相之间的股票优先级来分配收益。这就好比桌上放着一堆钱,大家按照约定好的顺序来排队分钱:E轮的人先拿回他的本金加利息,然后D轮的人来,D轮拿完了C轮来……当所有优先股分完钱,桌上如果还有剩,再由全体股东按照持股比例来分(注意,是全体股东,包括已经拿回本金和利息的投资人和团队!!!)

不知道大家注意到没有,胡炜炜意味深长的说过:

“资本是助推你的,但是最后,其实你都得还回去” ——来源:吴晓波对胡炜炜的专访

现在,让我们来推演一下,在美团收购摩拜的交易中,资本是怎么在助推你之后,都让你吐出来的。

下面是随便找的一个摩拜融资额统计(来源于猎云网)。老衲没有核实过这项统计的准确度,不过也无所谓,大家随便拿几个数字加加看就知道,投资人累计投入金额早就超过二十多亿美元了。

现在美团在桌上放了27亿美元,投资人排着队依次拿回自己的本金加利息。那么本金就超过二十多亿美元,再算上每年6-10%的利息(甚至可能是复利)。资本残酷的地方在于,在投资人之间也是相互踩踏的——如果优先级高的人分完钱桌上什么都没剩,那么优先级低的投资人也得赔完血本离场!所以老衲大胆推测:团队实际上根本没有拿到什么钱,是光着屁股滚蛋的!

胡炜炜可说对了,到最后你都得还回去!

再者,按照网上流传出来的摩拜balance sheet,这家公司累计挪用用户10亿美元押金,早就是个天文数字的负资产了。美团的出价为什么是27亿美元+承接10亿美元债务?老衲再做一个大胆论断:第一,这个价格是给所有投资人下个台阶,让你们或多或少拿回点本钱,别输的裤子都没了!第二,你们捅下了10亿美元的窟窿,我王兴给你们兜了,别造成消费者利益损失(美团真是良心企业)

反过来,我们也可以看看,为啥团队和摩拜股东愿意接受这个价格?

摩拜团队和核心股东都知道这公司有多大的坑,融不来新钱谁来填这10亿美元的无底洞?公司要是走到破产这天,团队和投资人办公室的门槛非得被记者和消费者给踏出个坑!

这事情要是再往后拖拖,别说王兴出27亿美元并购,就是一分钱不给只把10亿美元的巨债接过去,胡炜炜和她的股东都得烧高香。要是没有美团来做接盘侠,估计胡炜炜就得做第二个贾跃亭——要么跑路去米国,要么就蹲在班房里度过她的青春。

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所以对摩拜和它的股东来说,这是一场fire sale:屋子已经着火了,乘大火没把家当都烧完,赶紧能卖一点是一点,卖晚了不但啥都不剩,估计还得把自己都垫进去。所以摩拜股东们都阿弥陀佛吧,大善人王兴替你们扛了一个天大的炸药包。说到这里,大家再用屁股来思考一下,王兴再仁慈,怎么可能在这种并购中让创始人套现15亿人民币?!如果是这样,胡炜炜该被拉出去枪毙啊。

老衲想对某位硕士说:千万别不动脑筋就随便说屎贻害大众,你的公众号粉丝越多,你的无知对公众误导的杀伤力就越大,这是很可怕的一件事!

老衲想对正在创业或准备创业的年轻人说:创业凶险,九死一生。今天的胡炜炜算是安全着陆了。资本能迅速让你坐上火箭飞向外太空,但跌下来的时候,资本只会一脚脚踩在你的尸体上,吃尸体上剩下的肉,喝尸体里还未流干的血!

所以,不要随便去听信什么“你的同龄人甩开你,连招呼都不打”这种屎尿般的屁话,这对于普通年轻人来说,是极不负责任的诱导。胡炜炜在她这个年龄,经历过的事情不是一般人可以想象的——每天晚上枕在10亿美元债务的枕头上,换你能睡着觉吗!?

老衲猜想,此时的胡炜炜内心一定是极其平静,极其轻松的。相信她的内心已经被这债务折磨许久,此时此刻能够从这场梦魇中摆脱出来,她终于可以踏踏实实酣睡一场了。虽然不认识胡炜炜,但老衲衷心祝愿她,经历过这场创业,能够凤凰涅磐浴火重生,在未来的人生路上,越活越精彩。

1 Comment

  1. 雨田

    其实质也并非作者所言,摩拜3000万客户所交押金计60亿,它在运用中已产生其它的溢价收益了。而美团需要这3000万的客户资源大数据,一个数据3000元的估值,那就是900亿,这是美团并购上市的基本概念。
    商业运作变为资本运作,这不是倒闲清算。一但有了大数据,加上美团的现有客户数据,美团上市进程加快,上市市值马上就是千亿甚至万亿级别。
    作者根本不懂,讲史的[偷笑]

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